V4 · 真实宽基ETF · 优化阶段总评
宽基ETF轮动优化总评
组合结构优化有效，A5模型改造有效但尚不足以替换B1；停止继续看历史测试期调参，转入冻结前瞻比较。
全部方案均为100%真实ETF、不择时、每5个交易日调仓、下一交易日开盘执行，正式手续费为买卖各1BP。
版本总对比（历史测试，1BP/边）
| 版本 | 说明 | 年化 | Sharpe | 波动率 | 最大回撤 | 相对ETF池年化超额 | 主动IR | 平均换手 | 状态 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| V4-B0-R1 | 原始真实ETF硬轮动 | 8.20% | 0.377 | 33.82% | -25.82% | -0.59% | -0.211 | 2.23% | 历史基准，未通过 |
| A0 | 风格组等权，无模型 | 9.82% | 0.421 | 33.98% | -26.03% | 0.89% | 0.348 | 2.03% | 固定归因方案 |
| A1 | 风格组低波配置，无模型 | 9.44% | 0.413 | 33.39% | -25.56% | 0.54% | 0.280 | 2.00% | 固定归因方案 |
| A2 | A1＋旧V3轻度倾斜 | 9.46% | 0.414 | 33.35% | -25.52% | 0.57% | 0.282 | 2.58% | 固定归因方案 |
| V4-B1-HR1 | 逐折验证选择的稳定分组倾斜 | 9.77% | 0.420 | 33.77% | -25.33% | 0.85% | 0.403 | 2.65% | 当前历史研究主基线 |
| V4-A5-HR1 | 未来5日相对收益LGBM＋轻度倾斜 | 9.65% | 0.418 | 33.57% | -25.57% | 0.74% | 0.336 | 2.67% | 冻结前瞻影子候选 |
归因结论
A1−A0的低波风险配置：年化变化 -0.38%，Sharpe变化 -0.008，相对ETF池超额变化 -0.35%，最大回撤改善 0.47%。它降低了一点回撤，但牺牲了收益与Sharpe。
A2−A1的旧V3轻度LGBM倾斜：年化超额只增加 0.02%，说明旧模型的边际贡献为正但很小。B1的主要改善来自风格组分散和逐折验证选择，不是强LGBM Alpha。
A5五日相对收益挑战版
| 检查 | 实际 | 结果 |
|---|---|---|
| 外层验证折至少规定数量跑赢旧V3 | 4 | 通过 |
| 合并验证期年化超额增量为正 | 0.26% | 通过 |
| 历史测试期年化超额增量为正 | 0.18% | 通过 |
A5在4/4个外层验证折相对旧V3改善，合并验证期年化超额增量 0.26%；历史测试期增量 0.18%。但A5历史测试的绝对表现仍略低于B1动态稳定版，因此只冻结为前瞻影子候选。
执行建议
- 保留B1-HR1作为当前历史研究主基线；同时保留A0风格组等权作为最简单、最强的无模型对照。
- 冻结A5参数、六指数代理标签、五日特征和0.25轻度倾斜，不再用2023—2026历史测试期调参。
- 从下一批新数据开始同步记录B1、A0与A5真实可执行影子净值；至少积累50个持有期或12个月，再判断是否替换。
- 若继续研究标签，只能把2021年11月以后真实ETF点时池作为短样本稳健性检查，并明确不能补写成2017年以来的完整真实ETF标签。
明细报告
研究边界
2023—2026历史测试结果已经被查看，所有新版本均属于历史再开发，不是新的盲测。2023年与2026年年度行分别是从5月开始和截至7月的部分年度，不应与完整自然年直接横比。当前没有生成实时持仓建议，任何历史改善都不能直接等同于未来可实现收益。